[FINAMレポート11日付]ポリュス・ゴールド(PLZL)、2007年決算発表

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　ポリュス・ゴールドが発表した2007年決算からは収益性の低下と業績の伸び悩みが読み取れる。FINAMは、現時点で市場において同社株への見直しがなされていると考え、買いを推奨しない。

　6月9日、ポリュス・ゴールドは2007年決算を発表した(国際会計基準)。FINAMでは、同社の主な問題点として、収益性の低さと業績の伸び悩みを指摘する。収益性を示す指標は粗利益率から純利益率に至るまで全て低下しており、売上高はわずか18%の伸びを示したに過ぎなかった。同社の増収には金価格の上昇が影響している。2007年に販売された金の重量は、2006年の121万5000オンスに対して、121万4000オンスとほぼ同水準であったが、2007年金の市場価格は30.3%上昇したため、増収となった。2007年同社が販売した金の平均販売価格は706.48ドル/オンスであった。

(単位:ドル)
07年　　　 06年　　　　　変化率
売上高 8億6712万3000 7億3455万9000 18.05%
粗利益 3億3209万5000 3億1135万8000 6.66%
粗利益率 38.23% 42.38% -
EBITDA 3億3481万4000 3億596万4000 9.43%
EBITDA収益率 38.61% 41.65% -
修正後EBITDA 1億7115万 3億7183万
修正後EBITDA収益率 19.74% 50.62% -
営業利益 5377万3000 2億1209万2000 -74.65%
営業利益率 6.2% 28.87% -
純利益　　 4708万7000 　　11億5944万1000 -95.93%
純利益率 5.43% 157.84% -
修正後純利益 4708万7000 1億7894万1000 -73.68%
修正後純利益率　　 5.43% 24.36% -
出典:同社の資料、FINAMによる計算

　同期、製品原価に悪影響を及ぼした要因は、ガソリン代、自動車及び採掘機械の部品、エネルギー価格の高騰及びルーブルの対ドル為替レートであった。また、販売費及び一般管理費が前年の7968万ドルから228.5%増の2億6178万ドルとなったことが営業利益率の低下を招いた。ロシア全体で平均18%、人件費が上昇したに対し、同社は従業員へのボーナスの支払い等もあり、38%増となったことを指摘すべきであろう。

　FINAMはポリュス・ゴールド株の市場価格は過大評価されたものであると考える。市場におけるこのような評価は、先日同社株式に対して投資ファンドから行われた買取りオファー価格が市場価格を上回っていたことによると考えられる。

　現在、FINAMは、ポリュス・ゴールド株に対する評価を出していない。

時価総額:120億1717万3170.88ドル

普通株の株価:63.04ドル/株(およそ1493ルーブル)
週間変化率:-3.7%
月間変化率:16.0%
年間変化率:61.7%

(提供:ARUJI　GATE証券株式会社)

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