[トピックス]500億ドルはどこに行ってしまったのか?

　これほどロシアから資金が逃げていったことはかつてない。10月1ヶ月だけで500億ドルが流出した。銀行のイグナチエフ総裁はルーブルの弱体化を排除していない。
　
　昨日銀行家や司法当局の代表が参加したプーチン首相主催の経済問題会議に向け、中央銀行が流出資本の試算を行った(表を参照)。一方、ロシアの外貨準備高は10月中に722億ドル減少したことが判明した。
　
　資本流出は、資金の物理的な持ち出しだけではない。銀行、企業及び国民の外貨保有分の増減もそれに影響を及ぼす。国外に資金を持ち出さず、外貨を購入するだけでも流出に当たる。
　
　プライムタス通信によると、クドリン財相は、「総流出額の半分及び外貨準備高の減少はロシアからの資金の流出ではなく、国内企業や銀行による対外債務返済用の積み立てによるものである」との考えを表明した。企業は独自に資金を集め返済に備えており、クドリン財相によると、企業は過去2ヶ月で約200億ドル規模の借り換えに成功している。
　
　しかし、当局はこれに満足していない。プーチン首相は10月末にも、「独自の擬似安定化基金を設立して、さらなるリスクに対して保険をかけておこうとする企業家の気持ちはよくわかる。(中略)しかし、外貨への逃避は実際のところ何も保証しない」との警告を行った。
　
　イグナチエフ中銀総裁は、為替管理の復活はないが、資金の海外持ち出しに関しては司法当局が関与し、公的資金の用途を注意深く管理すべきだと述べた。
　
　大手銀行のアドバイザーは、国営銀行の一つが国家から受け取った資金を軍需企業に年率25%の金利で貸し付けようとしたことが首相の耳に入っていると言った。政府役人の一人は、この話をありそうな話だと語った。
　
　海外銀行への資金移動総額は減少してきているが、国家から支援を受けた銀行では、資金移動オペレーションが増加している。VTB(外貿銀行)及びガスプロムバンクは9月に国外の銀行に約50億ドルの資金を預金した。両行の代表はプーチンの指摘に対するコメントを避けた。
　
　プーチン首相との会談に参加した銀行関係者の一人は、国外資産の伸びが見られるが、それは不定期的かつ短期的なものであると述べている。
　
　クレームをつけられたのは大手国営銀行だけではない。役人の一人は、無担保融資の形で支援を受ける可能性のある大手銀行を含む100行以上の銀行は、支援金を今年と来年に返済しなければならない自己債務の支払いに充てると述べている。これは、彼らにとっては、ゼロリスクの極めて収益性の高い取引である。なぜならば、現在、債務の返済額は時として名目の50%になる可能性もあるからである。イグナチエフ総裁は、管理強化は国内100行に対してふさわしいとしている。
　
　イグナチエフ総裁は、銀行が資本の一部を単に外貨に両替し、外国銀行の口座に預金して寝かせていることに不服を示した。同氏は、これがルーブルに悪影響を与えると考え、「若干ルーブル安傾向に傾くだろう」と警戒感をあらわにした。
　
　モスクワ銀行のボロディン総裁は、当局がまず、ズベルバンクのルーブル預金金利を上昇させ、ルーブルに対する圧力を弱めようとする可能性もあるとの考えを述べた。ルーブル預金金利がインフレをカバーすれば、国民は預金意欲を刺激され、銀行には必要な資金が手に入るとボロディン総裁は説明している。
　
　マクロ経済分析・短期予測センター(TSMAKP)エコノミストのソンツェフ氏は、10月の流出額はイグナチエフ総裁の発表前には350億から400億ドルと見積もっており、500億ドルの流出は、観測始まって以来の記録的水準だとしている。企業・銀行、国民はルーブル安を見越して外貨を買いつけており、実際に10月にはルーブル安となった。10月の外貨準備高減少スピードの加速とルーブル下落の加速はリンクしている。
　
　(表)民間セクターの資本純流入・流出額
　
　1994年-1997年 -603億ドル
　1998年 　　　　　　　　　　　 -217億ドル
　1999年-2002年 -687億ドル
　2003年-2005年 -107億ドル
　2006年 　　　　　　　　　　　　　418億ドル
　2007年 　　　　　　　　　　　　　831億ドル
　2008年1Q 　　　　　　 -232億ドル
　 2Q 　　　　　　　 407億ドル
　 3Q 　　　　　 ―167億ドル
　　　　　　10月 ―500億ドル
　 出典:中央銀行
　
ヴェドモスティ

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